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概述：3月鋼市由宏觀預(yù)期走向現(xiàn)實落地，供應(yīng)端強勢限產(chǎn)減排，庫存快速見頂，供需基本面持續(xù)改善，焊接鋼管價格再現(xiàn)強勢上沖。焊鍍管市場成本仍為月內(nèi)價格的主要驅(qū)動，同時上游供應(yīng)錯配，需求旺季不悲觀，為4月行情夯實基礎(chǔ)，市場大概率逐步被動接受高價材。本文將從價格、供需及原料等方面作簡要預(yù)判。
一、焊鍍管漲勢擴大 攀至2007年高點
??3月國內(nèi)焊鍍管價格持續(xù)震蕩走高。數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，全國4寸(3.75)焊管平均價格5471元，比上月同期上漲417元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6261元，比上月同期上漲488元;全國50*50*2.5方管平均價格5457元，比上月同期上漲321元;全國219*6螺旋管平均價格5450元，比上月同期上漲357元;漲幅較上月繼續(xù)擴大(見圖1)。從區(qū)域來看，3月價格啟動華北優(yōu)先于其他區(qū)域，市場漲勢滯后于管廠，全國各區(qū)域價格漲幅相對均衡，下旬南北價差逐步收窄至百元左右。
二、錯配機會成本加大 供應(yīng)處于靈活管控階段
??據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2021年1-2月，我國焊接鋼管產(chǎn)量685.2萬噸，較上年同期增加244萬噸，增長55.30%，較2019年同期增加102.2萬噸，增長17.53%。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年我國將新增焊管產(chǎn)能約400萬噸。
??數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，焊管周日均產(chǎn)量38.27萬噸，月環(huán)比上升4.05萬噸，開工率9.84%，月環(huán)比上升86.9個百分點，管廠根據(jù)供需節(jié)奏靈活控制產(chǎn)能利用率及庫存供應(yīng)，現(xiàn)產(chǎn)能利用率91.40%，月環(huán)比上升11.2個百分點，廠內(nèi)總體庫存90.10萬噸，比上月同期減19.49萬噸，主要在于原料價格的持續(xù)攀高及環(huán)保對上游原料產(chǎn)量的影響，導(dǎo)致廠內(nèi)原料庫存的下降。據(jù)了解目前原料帶鋼產(chǎn)線開工率下降至58%，日產(chǎn)排放量減少40%，影響日均產(chǎn)能3.7萬噸。因此，4月主導(dǎo)管廠產(chǎn)量將在高開工率下維持相對高位。
??降庫速度快于往年同期，月內(nèi)首周現(xiàn)拐點跡象。截至2021年3月20日，重點鋼企鋼材庫存(旬報)1750.9萬噸，較上月同期減少3.80萬噸，累庫周期10天左右，峰值出現(xiàn)在3月上旬符合預(yù)估，總體鋼材庫存處于近5年較高水平，但庫存水平相對產(chǎn)量而言比例下降，同時見頂跡象快于往年。
??截至3月25日，國內(nèi)11家焊鍍管主流管廠廠庫90.1萬噸，比上月同期降19.49萬噸，社會庫存90.77萬噸，環(huán)比下降5.50%。據(jù)筆者了解，月內(nèi)行情分化特征明顯，上旬處于兩會期間，利好政策預(yù)期下交投集中，氛圍快速進入高度活躍;而進入中下旬，期現(xiàn)兌現(xiàn)獲利的情緒積聚，但行情在“碳中和、碳達峰”政策下，由原料端供需錯配主導(dǎo)，價格持續(xù)攀高，交易傾向貿(mào)易商間的相互輪轉(zhuǎn)，實際終端用量隨用隨采，因此出現(xiàn)階段漲勢前期采購適當(dāng)放量，高位采購快速回歸平淡觀望的特征。據(jù)了解，3月部分貿(mào)易商完成協(xié)議任務(wù)量節(jié)點卡在70%左右，追量難度較大，而中下游亦出現(xiàn)悔單、退單現(xiàn)象;4月上旬黑色系期盤面臨合約換月，而現(xiàn)貨持續(xù)原料端環(huán)保、供應(yīng)限產(chǎn)，期現(xiàn)行情分化，操作機會成本加大，貿(mào)易商庫存輪轉(zhuǎn)將延續(xù)謹(jǐn)慎、靈活管控，因此庫存有望進一步下降，但降幅或?qū)⑹照?，預(yù)計不會出現(xiàn)供需失衡。
焊管凈出口止跌企穩(wěn)
?據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，2021年1-2月我國出口焊管59.2萬噸，環(huán)比下降2.25%;進口焊管3.1萬噸，環(huán)比下降33.09%;累計凈出口焊管56.10萬噸，環(huán)比增長0.32%。進口焊管數(shù)量環(huán)比大幅下降，凈出口焊管數(shù)量環(huán)比現(xiàn)止跌企穩(wěn)。據(jù)全國焊管分國別出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，出口亞洲12.07萬噸，占比53.11%，環(huán)比提高五個百分點左右。
??我國鋼材出口量開始逐步恢復(fù)至2018年、2019年狀態(tài)?；仡?2月后出口訂單出現(xiàn)過一波異?；鸨碾A段，排單船期已至3~4個月后，預(yù)計3月后的出口量將繼續(xù)攀升。同時，月內(nèi)美國國會批準(zhǔn)1.9萬億經(jīng)濟刺激計劃，拜登追加2萬億美元的基建計劃，將直接或間接影響國內(nèi)鋼材及鋼材加工產(chǎn)品的出口，據(jù)海外主要經(jīng)濟體對3月制造業(yè)PMI的預(yù)期值來看，環(huán)比繼續(xù)提升，而2月美國積壓訂單指數(shù)64，創(chuàng)了歷史次高水平，因此海外補庫需求出口依然維持高景氣;另，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2021年1-2月，國內(nèi)實際使用外資1767.6億元人民幣，同比增長31.5%，進入投資及鋼材行業(yè)的資金維持寬松。不過，當(dāng)前國內(nèi)外關(guān)系面臨著新的對話磨合過程，另，近期律賓新冠肺炎確診病例激增，鋼材進口商將延遲采購計劃，未來出口量回升通道過程中將面臨各個策略調(diào)整帶來的不確定性。
三、經(jīng)濟指標(biāo)弱于預(yù)期 鋼管品種表需呈區(qū)域化、階段化特征
據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)45236億元，同比增長35.0%;比2019年1—2月份增長3.5%，兩年平均增速1.7%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長36.6%;全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13986億元，同比增長38.3%;比2019年1—2月份增長15.7%，兩年平均增長7.6%。其中，統(tǒng)計局公布了各省2021年1-2月房地產(chǎn)運行數(shù)據(jù)，從房地產(chǎn)開發(fā)投資總額，房屋施工面積，新開工面積分別來看，排名靠前的均是江蘇、廣東、浙江、安徽和山東等華東、華南區(qū)域?？梢?，固定資產(chǎn)投資目前仍處于修復(fù)過程中，地產(chǎn)投資在政策監(jiān)管背景下在續(xù)建項目開工、新開工項目上呈現(xiàn)區(qū)域化特征，房屋建設(shè)的鋼材需求一般在開工后一年內(nèi)釋放，那么未來房地產(chǎn)建設(shè)對鋼材需求的帶動將不及去年，但易呈現(xiàn)區(qū)域供需兩旺。
近期財政部已按程序提前下達各地部分新增專項債券額度17700億元，這筆資金的下放將加快各地重點項目的推進速度;同時，3月份建筑業(yè)新訂單指數(shù)為59.0%，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為68.1%，較2月份明顯回升，4月剛需將增強購買行為，市場交投活力有望提升。
從焊鍍管品種來看，在統(tǒng)計管廠日均出貨量4.80萬噸，較上月同期增1.92萬噸，增長率40%;在統(tǒng)計國內(nèi)各區(qū)域貿(mào)易出貨量增長率6.67%，多未及上年同期;出貨量月環(huán)比增減各半，其中華東出貨量占比30.75%排名第一，西北、東北月增長率超20%排名前列。從時間上，月下旬貿(mào)易出貨量較上中旬明顯減量40%左右，而管廠出貨量則在26日協(xié)議任務(wù)量結(jié)算階段前后保持繼續(xù)上量。隨高價逐漸被動接受，4月作為傳統(tǒng)開工旺季，需求面向好態(tài)勢不改，房地產(chǎn)新開工指標(biāo)回落趨勢尚待確認(rèn)。
四、原料端供需失衡 持續(xù)抬高成本底部
兩會期間，“碳達峰”與“碳中和”成為了熱門話題，隨后河北、山西、山東等全國多個省市紛紛下達環(huán)保限產(chǎn)通知，3月鋼鐵行業(yè)停限產(chǎn)的影響逐漸加大;唐山地區(qū)更是下發(fā)了3月至12月針對全市全流程鋼鐵企業(yè)的限產(chǎn)減排措施草案。
數(shù)據(jù)顯示，限產(chǎn)對于原料鋼坯的影響較為明顯，目前唐山地區(qū)鋼坯日均外賣量下降至2.7萬噸，而日需求量在10萬噸左右，鋼坯倉儲庫存已降至最低24.77萬噸，月環(huán)比降庫48.6萬噸;對唐山熱軋帶鋼產(chǎn)量影響超三成，在統(tǒng)計31條帶鋼軋線開工率下降至58%，影響日產(chǎn)量約3.7萬噸，占到相應(yīng)時間內(nèi)唐山熱軋帶鋼總產(chǎn)量的33%，唐山熱軋帶鋼社會庫存降至48.13萬噸，月環(huán)比降庫49.74萬噸。原料端供需缺口持續(xù)擴大。
截至3月31日唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)瑞豐5270元，較上月末上調(diào)590元，月內(nèi)平均利潤逐步擴張至790元，較上月大幅回升500元左右;唐山145mm系列帶鋼國義5150元，比上月同期上調(diào)510元，坯-帶差350元，與上月持平，較上年同期擴大100元，帶鋼廠基本全面復(fù)工，新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，短流程供給較長流程大幅提升。從價差來看，3月內(nèi)代表管廠焊管出廠價與原料瑞豐帶鋼價差逐步收窄，月內(nèi)均價較24日355mm系列帶鋼結(jié)算價價差30元，環(huán)比2月回落50元?？梢姾稿児軆r格驅(qū)動更多體現(xiàn)在原料端。
關(guān)于后市，基本面上原料端供需失衡同時導(dǎo)致了唐山與外圍市場方坯的價格偏差，不過根據(jù)目前降庫速度，半個月時間內(nèi)能否快速驅(qū)動資源流入達到供需平衡未可知;另外碳達峰和產(chǎn)量產(chǎn)能雙控實施細則有望在4、5月份正式下達，短時間內(nèi)隨環(huán)保督察組入駐各省，限產(chǎn)減排目標(biāo)不會降低。
五、4月國內(nèi)焊鍍管價格高位難跌
整體來看，3月鋼價行情在預(yù)料中的政策支撐及預(yù)料外的強限產(chǎn)雙支撐下，價格直指2008年高位。對于后市，焊鍍管品種關(guān)注的關(guān)鍵在于原料端供需缺口的補充，限產(chǎn)減排的跟進措施及手中庫存的輪換周期?；久嫔瞎┬枵{(diào)配具備時間及空間上的不確定性，但若持續(xù)維持當(dāng)前態(tài)勢的背景下，將必然由原料主導(dǎo)價格的進一步拉漲;另一方面，螺旋焊管廠商因協(xié)議任務(wù)量被動接受高價資源入庫，成本底部提升，隨新舊資源周轉(zhuǎn)，市場交易將進入利潤逐步壓縮、議價空間下降階段。因此，預(yù)計4月焊鍍管價格高位難跌。
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