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　　在沒有超預期需求釋放的情況下，鋼價在“銀十”難有好表現。

　　從供給來看，湖南鍍鋅管商家據悉，今年6月～8月份，我國鋼鐵生產強度非常高。未來幾個月內，我國粗鋼日均產量有望保持300萬噸左右的水平。同時，今年出現的月度粗鋼凈進口現象也增大了國內資源壓力。8月份，我國出口鋼材367.8萬噸，環比減少49.8萬噸，同比下降26.6%;進口鋼材224萬噸，環比減少36.6萬噸，同比增長131.0%;今年前8個月，我國累計出口鋼材3655.7萬噸，同比下降18.6%;進口鋼材1218.9萬噸，同比增長59.6%。其中6月、7月份出現粗鋼凈進口現象。

　　從庫存來看，數據顯示，截至目前，今年鋼材社會庫存峰值比去年峰值高出近40%，創下了近10年來的新高。鋼材庫存在連續14周下降后，目前仍比去年同期高30%左右。如果沒有超預期需求釋放，鋼材社會庫存很難消化到往年相對較低的水平，并且將在今后很長一段時間內保持高庫存運行狀態。

　　從需求來看，目前，建筑業新訂單指數保持在擴張區間。國慶節過后，工程建設將加快，建筑鋼材需求將再次釋放。房地產存量施工較多，對鋼材需求起到支撐作用;基建投資仍有上升空間，對鋼材需求起到帶動作用。同時，制造業需求也有望保持恢復性增長。我認為，后期國內需求將繼續回暖;國內經濟將呈弱復蘇態勢，有望在第四季度恢復到新冠肺炎疫情前的水平。

　　總體來看，目前，鋼材產量仍在增長，供給壓力加大，而庫存沒有得到有效消化，在需求弱于預期的情況下，市場心態產生了變化，在沒有超預期需求出現的情況下，鋼材價格難以上漲。

　　10月份鋼材價格仍存下行風險

　　今年的鋼市沒有淡季、旺季之分。新冠肺炎疫情防控形勢穩固后，高強度建設需求始終是貫穿今年鋼市的常態化特征。總體來看，9月份的需求和8月份的需求差別不大，建筑鋼材成交量一直較為穩定。但目前認為，鋼價在10月份仍存下行風險。

　　目前，鋼廠用礦成本仍然受前期高價礦影響，降價后的鐵礦石成本將計入10月中下旬成品材的成本中。由于廢鋼價格下跌，短流程鋼廠壓力相對減小，促使短流程鋼廠放緩減產，有的甚至開始增產。目前，華東市場重型廢鋼與鐵水成本倒掛幅度加大。廢鋼價格下跌為電爐煉鋼廠帶來紅利，江蘇地區部分獨立電爐鋼廠目前處于滿負荷生產狀態。進入10月中下旬，鋼廠將啟用跌價后的鐵礦石，隨著低價貨源陸續到港，鋼材生產成本將進一步下移。

　　進入“銀十”，鋼市運行邏輯并非高礦價、高需求在支撐鋼價，而是在高產量下，鋼價變動較大，同時承受著成本下移的風險。這在第四季度將更為明顯。在供給比需求更確定的情況下，黑色系的發展方向取決于成本端邏輯的變化。因此，盡管國慶節前鋼市跌勢放緩，趨于穩定，但10月份鍍鋅鋼管價格仍存下行風險。

　　“銀十”成色取決于限產效果

　　“銀十”將至，在天氣轉冷、海外衛生事件反彈等因素的影響下，市場情緒復雜，鋼市“銀十”將呈現以下特點：

　　一是供給將持續旺盛。數據顯示，8月份，國內粗鋼產量達9485萬噸，同比增長8.4%。今年前8個月，國內粗鋼產量達68889萬噸，同比增長3.7%。據此推算，今年我國粗鋼產量有望達到10.5億噸，預計占全球產量的比重將升高至60%左右。

　　二是需求釋放不及預期。總體來看，投資總量難以匹配供給增長，投資增速低于供給增速。具體來看，今年前8個月，全國固定資產投資降幅收窄至負0.3%。8月份，居民中長期貸款增加5571億元，低于6月、7月份增量;基礎設施投資增速仍然為負值，新、舊口徑下的基建投資增速分別為4%、7.1%，較7月份均有所回落;制造業投資增速雖然轉正為5%，但今年前8個月增速同比仍為負8.1%。

　　三是鋼材庫存增量的變化顯示出供需矛盾。以螺紋鋼為例，6月～9月最后1周，螺紋鋼庫存同比分別增長38.5%、41.8%、43.1%、61.9%，尤其在9月份增長明顯。據此判斷，后期市場將呈現供大于求態勢，供需矛盾或將加劇。

　　目前，河北唐山鋼坯噸鋼毛利潤僅為164元，部分企業已經陷入無利潤狀態;成品材庫存高企，月產量仍以8%左右的幅度增加。9月底，河北唐山出臺了以限制燒結為主的“一廠一策”環保限產文件，而陜晉川甘區域企業也“抱團取暖”，達成日減產2萬噸鐵水的一致意見。一系列維護鋼材市場運行的措施相繼落地。我認為，鋼市“銀十”成色如何，還要看限產實際效果。