據(jù)
直縫鋼管廠家了解，剛剛過(guò)去的一季度，黑色系品種期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì)，各品種在整體走勢(shì)一致的背景下，各自存在階段性差異。綜合分析，筆者認(rèn)為，螺紋鋼市場(chǎng)在二季度面臨從需求旺季到需求淡季的切換，供應(yīng)端的限產(chǎn)或?qū)⒎潘桑菁y鋼期貨價(jià)格走勢(shì)承壓。投資者可以關(guān)注高位做空的機(jī)會(huì)。
螺紋鋼期價(jià)沖高回落
回顧黑色系品種一季度的走勢(shì)，可將行情以春節(jié)為界點(diǎn)分為兩個(gè)階段：第一階段，黑色系走勢(shì)偏強(qiáng)，集體沖頂；第二階段，黑色系整體見(jiàn)頂回落，回落幅度存在差異。支撐螺紋鋼走強(qiáng)的主要?jiǎng)恿κ切枨笊锌桑瑤?kù)存增加速度慢于去年同期，而壓力主要來(lái)自采暖季限產(chǎn)力度不及去年同期。鋼廠限產(chǎn)不及預(yù)期意味著原料需求的增長(zhǎng)。春節(jié)前，鋼廠備貨需求成為鐵礦石、焦炭等原料品種的利多因素。再加上淡水河谷潰壩事故的影響，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲。
春節(jié)后國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的首個(gè)交易日，黑色系品種集體高開(kāi)，但盤(pán)中沖高之后出現(xiàn)回落，螺紋鋼1905合約創(chuàng)出今年初以來(lái)的最高價(jià)。之后，螺紋鋼市場(chǎng)逐漸進(jìn)入供需雙旺的階段。多頭依托旺季需求，空頭依據(jù)供應(yīng)壓力，多空雙方反復(fù)較量卻始終未分勝負(fù)，螺紋鋼1905合約進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩的態(tài)勢(shì)。此外，關(guān)于淡水河谷潰壩事故的消息相繼發(fā)布，但始終未能進(jìn)一步推動(dòng)鐵礦石期貨1905合約創(chuàng)出新高。
供應(yīng)壓力上升
長(zhǎng)期來(lái)看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革無(wú)疑是從2015年底開(kāi)啟的這一輪螺紋鋼期貨牛市行情的重要推動(dòng)力。包括環(huán)保政策在內(nèi)的一系列供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，對(duì)鋼材供應(yīng)端的影響前所未有。不過(guò)，近期，螺紋鋼產(chǎn)量上升較快。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1月~2月份，螺紋鋼累計(jì)產(chǎn)量為3382萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%。相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，3月份以來(lái)，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升，當(dāng)前周度產(chǎn)量已經(jīng)處于近5年同期最高水平。
供應(yīng)量創(chuàng)新高有以下幾個(gè)原因：一是2018年采暖季限產(chǎn)政策出現(xiàn)調(diào)整，中央政府將具體限產(chǎn)舉措的決定權(quán)下放給地方政府和生產(chǎn)企業(yè)，不再統(tǒng)一劃定具體的限產(chǎn)比例。而地方政府和生產(chǎn)企業(yè)出于利益的考量，對(duì)限產(chǎn)政策的執(zhí)行較為寬松。二是在河北地區(qū)限產(chǎn)力度加大期間，鋼廠高爐產(chǎn)能利用率下降，但電爐產(chǎn)能利用率持續(xù)上升，抵消了高爐限產(chǎn)的影響。
展望二季度，螺紋鋼供應(yīng)量仍有進(jìn)一步上升的可能。對(duì)于供應(yīng)的預(yù)判，直縫鋼管廠家認(rèn)為主要關(guān)注兩點(diǎn)：利潤(rùn)和政策。從利潤(rùn)的角度來(lái)看，當(dāng)前，長(zhǎng)流程和短流程生產(chǎn)均有利潤(rùn)，生產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有減產(chǎn)動(dòng)力。從政策的角度而言，采暖季限產(chǎn)在3月底結(jié)束，鋼廠在第二季度將逐步復(fù)產(chǎn)。因此，二季度，螺紋鋼供應(yīng)壓力上升應(yīng)該是大概率事件。不過(guò)，環(huán)保限產(chǎn)仍可能成為階段性利多因素。河北唐山市2018年底的“決戰(zhàn)20天打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”行動(dòng)、河北省今年2月底開(kāi)啟的集中限產(chǎn)，正是地方政府迫于環(huán)保考核壓力而出臺(tái)的應(yīng)對(duì)措施。二季度，類似情況仍可能出現(xiàn)，可能誘發(fā)螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)反彈現(xiàn)象。
總之，展望二季度，螺紋鋼的供應(yīng)壓力上升，價(jià)格面臨回調(diào)壓力。但在環(huán)保倒逼的壓力下，階段性集中限產(chǎn)行為仍可能會(huì)出現(xiàn)。不過(guò)，這只能誘發(fā)短期的反彈行情，不會(huì)推動(dòng)鋼價(jià)走出上行趨勢(shì)。
需求處于旺季
房地產(chǎn)行業(yè)作為螺紋鋼最重要的下游行業(yè)，是判斷螺紋鋼需求的最重要變量。我們對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)投資同比增速與螺紋鋼期價(jià)存在高度正相關(guān)的關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，1月~2月份，房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為11.6%，再創(chuàng)本輪地產(chǎn)周期的新高。但是，螺紋鋼期貨價(jià)格未能創(chuàng)新高。供應(yīng)壓力加大，或許是螺紋鋼期貨價(jià)格未創(chuàng)新高的主要原因。
二季度，房地產(chǎn)投資面臨下行壓力。從產(chǎn)業(yè)周期的角度來(lái)看，本輪地產(chǎn)景氣周期的持續(xù)時(shí)間已經(jīng)足夠長(zhǎng)，地產(chǎn)銷售增速下降也已持續(xù)了兩年，景氣尾聲越來(lái)越近。從政策層面來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍在持續(xù)。不過(guò)，對(duì)2019年的房地產(chǎn)市場(chǎng)也不宜過(guò)分悲觀，有兩個(gè)現(xiàn)象需要注意：一是當(dāng)前房地產(chǎn)庫(kù)存已經(jīng)降至2014年4月份以來(lái)的最低水平，二是房地產(chǎn)調(diào)控政策或出現(xiàn)微調(diào)。
除房地產(chǎn)行業(yè)之外，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是螺紋鋼消費(fèi)的另一重要去向。2019年，政策對(duì)基建投資的支持力度有望加大，至少能部分對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)螺紋鋼需求的影響。
結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)、政策影響、季節(jié)性特點(diǎn)等因素綜合判斷，2019年，螺紋鋼需求相對(duì)穩(wěn)定。此外，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份前后是一年的第一個(gè)消費(fèi)旺季，10月份前后是一年的第二個(gè)消費(fèi)旺季。二季度，螺紋鋼需求將從旺季向淡季切換，這將成為誘發(fā)鋼價(jià)回調(diào)的重要因素。
庫(kù)存降速放緩
相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，螺紋鋼廠內(nèi)庫(kù)存為246.55萬(wàn)噸，同比下降22.9%；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為872.28萬(wàn)噸，同比下降5.2%；螺紋鋼庫(kù)存總量為1118.83萬(wàn)噸，同比下降9.8%。
當(dāng)前，螺紋鋼的庫(kù)存水平低于去年同期，但高于2015年、2016年、2017年同期。今年，螺紋鋼市場(chǎng)從春節(jié)后第五周開(kāi)始進(jìn)入去庫(kù)存周期。截至目前，螺紋鋼庫(kù)存下降已經(jīng)持續(xù)4周，庫(kù)存累計(jì)降幅大于2018年同期。參考往年的情況，進(jìn)入二季度后，螺紋鋼去庫(kù)存仍可能延續(xù)一段時(shí)間，但去庫(kù)存速度預(yù)計(jì)將慢于往年。這將對(duì)價(jià)格構(gòu)成利空，因此仍要密切跟蹤庫(kù)存數(shù)據(jù)。
綜上所述，
直縫鋼管廠家認(rèn)為第二季度螺紋鋼市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)供應(yīng)上升、需求見(jiàn)頂回落、去庫(kù)存速度放緩的格局，期貨價(jià)格或由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。因此，投資者可以關(guān)注高位做空的機(jī)會(huì)。
