展望2019年，
湖南直縫鋼管生產廠家認為螺紋鋼供應壓力會加大。不過，階段性的限產舉措仍可能出現，但這只能誘發短期的反彈行情。接下來小編來為大家進行詳細解析。
一、需求穩中有降關注季節變化
螺紋鋼作為工業品，需求一直是影響其價格走勢的關鍵因素，而房地產行業作為螺紋鋼最重要的下游行業，成為需求端的最重要變量。我們對相關指標的研究發現，房地產投資同比增速與螺紋鋼期價之間歷史上存在高度正相關關系。
2018年，房地產投資的韌性再度體現，成為支撐鋼材需求的重要因素。2018年房地產投資累計同比增速處于近四年高點，螺紋鋼期貨主力合約月度收盤價同樣創出近四年高點。數據顯示，2018年1—11月，房地產投資累計同比增速為9.7%，與1—10月增速持平。但螺紋鋼期貨價格在11月大跌，這證實了我們在上文提到的觀點：供應壓力加大是誘發價格大跌的主因。
2019年，房地產投資面臨著下行壓力。從周期角度來看，本輪房地產景氣周期已進入尾聲，銷售增速將繼續下降；從政策層面來說，房地產調控政策仍在持續，這或對房地產行業構成負面影響。不過，對2019年的房地產市場也不宜過分悲觀，一是當前房地產庫存已經降至2014年4月以來的最低值，二是房地產調控政策或出現微調，邊際放松可能出現。
除房地產行業外，基礎設施建設是螺紋鋼消費的另一重要去向。2019年，政策對基建投資的支持力度有望加強，這至少能部分對沖房地產調控對螺紋鋼需求的影響。因此，我們對2019年螺紋鋼需求的評估為穩中有降，重點關注季節性的變化。而關注季節性的變化，主要是針對高頻需求的跟蹤，我們可以關注建筑鋼材現貨成交數據。從2018年的數據來看，4月前后是年內第一個消費旺季，10月前后是年內第二個消費旺季，而春節前后是需求淡季。從季節性消費特點來看，在消費旺季，需求上升可能誘發鋼價反彈，而在消費淡季，需求萎縮將壓制螺紋鋼價格。
結合房地產行業、政策影響、季節性特點等因素綜合判斷，2019年螺紋鋼需求或維持相對穩定，淡旺季的切換或誘發階段性行情。
二、庫存處于低位留意冬儲進度
庫存數據可以作為供需面變化的佐證。2018年前三季度，螺紋鋼需求穩中有增而供應有所減少，那么庫存消耗就成為順理成章的結果。
數據顯示，除8月末庫存出現短暫回升之外，螺紋鋼庫存總量在三季度一直處于下降態勢。而進入四季度以后，螺紋鋼供應未減而需求逐步轉弱，螺紋鋼庫存總量的下降速度放緩，這也驗證了供需面的變化。
上海鋼聯發布的庫存數據顯示，2019年第一周，螺紋鋼廠內庫存為195.83萬噸，較前一周增加6.19萬噸，同比下降11.1%；螺紋鋼社會庫存為335.14萬噸，較前一周增加20.23萬噸，同比下降4.5%；螺紋鋼庫存總量為530.97萬噸，較前一周增加26.42萬噸，同比下降7.1%。
從絕對量來看，當前的庫存水平低于去年同期，處于相對低位。后期螺紋鋼市場將進入庫存累積周期，從目前的庫存數據來看，貿易商的冬儲積極性不高。冬儲進度將是春節之前行情的重要影響因素。
三、噸鋼毛利下滑尚未誘發減產
基于對供需面的分析，我們認為2019年鋼價將面臨下行壓力，而在價格下行過程中，成本是需要考慮的一個重要因素。雖然鋼價在2018年11月出現一輪明顯的下跌，鋼廠的噸鋼毛利也有所下降，但當前噸鋼毛利潤仍維持在相對高位，利潤下行尚未誘發鋼廠減產。2019年，噸鋼毛利潤仍將下行，而鋼價在什么位置可能誘發鋼廠減產，需要結合原料價格來分析。
首先分析鐵礦石市場。鐵礦石的供需格局在最近幾個月出現好轉。從供應端來看，2018年1—11月，我國鐵礦石進口量為9.78億噸，較2017年同期下降1.3%，鐵礦石進口量同比減少1284萬噸左右；同期，國內礦山產量為6.95億噸，較2017年同期下降3.3%，即國產礦減產絕對量在2300萬噸左右。考慮到國產礦與外礦的品位差異，我們將國產原礦與進口礦的比例設置為3：1，即3噸的國產礦減量相當于1噸的進口礦減量。據此推算，2018年前11個月的國產礦減量相當于770萬噸左右的進口礦減量。從需求情況來看，2018年1—11月，我國生鐵產量70785萬噸，同比增長2.4%，具體測算的話，生鐵產量增產1700萬噸左右，按照1：1.6的比例，鐵礦石需求量增加約2700萬噸。照此推算，2018年前11個月，鐵礦石新增供應量（國產礦+進口礦）減少2000萬噸左右，需求量增加2700萬噸左右，供需格局得以改善，這也就解釋了為何近幾個月鐵礦石港口庫存下降。2019年，結合全球主要礦山季度報告和我國國產礦的生產狀況來看，國內鐵礦石新增供應量有可能進一步下降，同時，由于鋼鐵行業的供給側改革已經進入尾聲，中國生鐵產量有望保持增長，因此鐵礦石供需格局或進一步改善。
其次分析焦炭市場。從2018年的數據來看，2018年1—11月，我國生鐵產量70785萬噸，同比增長2.4%；同期，我國焦炭產量為39779萬噸，較上年同比下降0.1%。也就是說，2018年前11個月，焦炭供應收縮而需求有所增長，焦炭供需面向好。我們認為供給側改革對鋼鐵生產的影響已進入尾聲，但對焦化行業的影響或延續，2019年，焦炭價格有望強于成材。鐵礦石、焦炭的下跌空間不大，這也就限制了鋼價的下行空間，當噸鋼毛利潤被壓縮至盈虧平衡線附近時，鋼廠的減產動作就可能出現。
綜上所述，
直縫鋼管生產廠家預計2019年螺紋鋼期貨價格將振蕩下行，全年振蕩區間在2800—3800元/噸，投資者的主要投資思路應該是逢高做空。但是，在限產政策或消費旺季的影響下，螺紋鋼期貨價格會出現階段性的反彈行情，投資者對行情節奏的把握比較關鍵。
