鋼鐵行業(yè):旺季缺口下的性價(jià)比
發(fā)布日期:2018-09-29 瀏覽次數(shù):7350 Tag:焊接鋼管廠家|焊接鋼管價(jià)格|焊接鋼管
旺季來臨，基本面總體穩(wěn)健。本周，鋼價(jià)綜指上漲0.2%，螺紋期價(jià)上漲1.4%。發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，穩(wěn)定有效投資”表態(tài)下，市場筑底企穩(wěn)，金融板塊主導(dǎo)。鋼鐵絕對收益3.4%，相對收益-0.4%。本周需關(guān)注三處:1、下游需求季節(jié)性改善。估算成交量（產(chǎn)量-總庫存變動(dòng)）環(huán)比增2.3%。庫存結(jié)構(gòu)端，社庫下降主導(dǎo)總庫存去化，或佐證去庫驅(qū)動(dòng)來自終端需求。總庫/社庫/廠庫分別降幅達(dá)1.5%/1.7%/0.9%;2、供給回升有限，常態(tài)化限產(chǎn)依舊。開工率增0.3%至78.0%，但Mysteel鋼廠周產(chǎn)量微降0.1%。采暖季前常態(tài)化限產(chǎn)未呈顯著放松;3、毛利階段性趨弱，幅度或可控。螺紋成本滯后一月估算毛利環(huán)比降約10%至1109元/噸，主要受前期成本端價(jià)格上漲的滯后影響。
旺季不旺的魔咒:供給端限產(chǎn)或拉長景氣
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，淡季不淡旺季不旺，已經(jīng)持續(xù)了很多年。這本身反映的是需求弱勢背景下，鋼材金融屬性增強(qiáng)會(huì)對預(yù)期提前反映。簡單比較今年與往年有幾點(diǎn)不同:1、供給釋放顯著弱于過往，以163家鋼廠開工率、鋼廠周產(chǎn)量為參考;2、鋼廠庫存絕對水平顯著低于過往。因此，從短期旺季的角度講，在需求短期未明顯走弱的情況下，供給端的限產(chǎn)或?qū)鹘y(tǒng)的周期規(guī)律有所改變，拉長景氣周期的持續(xù)性，因此在庫存維持低位且依然去化的背景下，今年旺季預(yù)計(jì)基本面仍將穩(wěn)健。
板塊性價(jià)比提升:低估值+三季報(bào)績優(yōu)+采暖季漲價(jià)
從策略視角來看，板塊當(dāng)前性價(jià)比大幅提升，有幾點(diǎn)值得重視:1、估值性價(jià)比:從我們構(gòu)建的指數(shù)來看，板塊總強(qiáng)弱29%、價(jià)值維度6%、行業(yè)比較維度55%、交易維度32%;2、三季報(bào)績優(yōu)的確定:根據(jù)估算毛利測算顯示，3季度業(yè)績?nèi)耘f維持高位;綜合鋼價(jià)指數(shù)3季度均值環(huán)比2季度增約5.3%;3、取暖季限產(chǎn)的供需缺口依然值得期待:根據(jù)限產(chǎn)安排，去年驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)自11月漲至12月中旬，今年在低庫存與取暖季拉長的背景下，漲價(jià)窗口有可能被拉長。
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