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　　焊管廠家得知：環保政策繼續左右黑色系商品走勢。前期唐山提前限產預期落空后，鋼材高位回調，鐵礦走強;而后唐山市辟謠，9月限產力度不減，鋼廠復產受阻，鋼價走強，鐵礦震蕩走低。進入本周，市場傳言生態環境部在2018-2019年采暖季期間不設置限產比例、同時汾渭平原及長三角地區也并未出臺相應的限產文件，而中央及地方相繼表示禁止“一刀切”行為，均暗示環保存在寬松跡象，由此引發鋼價下跌跌，鐵礦石震蕩走強，截至9月13日，螺礦比已較前高下跌9.5%。
　　圖：螺紋/鐵礦石數據來源：Wind、方正中期
　　圖：螺紋/鐵礦石數據來源：Wind、方正中期
　　從自身層面看，鐵礦石供需情況確有所好轉。供給上，港口庫存總量大幅減少，其中高品位礦庫存較7月初繼續減少591萬噸，PB粉降幅居前，達到521萬噸，卡粉則小幅增加23萬噸，發貨量下降及需求增加導致PB粉庫存持續減少。需求上，近期高爐開工率及鐵礦石日耗持續增加，港口日均疏港量連續兩周維持在280萬噸上方。由此導致現貨價格較為堅挺，PB粉走勢較強，9月以來PB粉漲幅居前，與低品礦價差也有所擴大。
　　而市場關注點更多在采暖季環保限產的力度上。據悉，唐山鋼企正積極改造設備以達到最低排放標準，預計10月底將有60%-70%達到排放標準，以當前的噸鋼利潤而言，若放棄“一刀切”政策，轉而根據實際環保達標情況而進行限產，需求存在走弱預期，為最大化利潤，達標企業生產積極性較高，勢必導致鐵水產量的提升，即鐵礦石需求增加。
　　9月鐵路及港口檢修，力拓發貨量難以大幅增加，PB粉庫存將維持低位，因此其供需緊平衡的情況將會持續一段時間;隨需求下滑及產量釋放，鋼材利潤收窄后，從經濟效益上將影響鐵礦石入爐配比，進而使中高品礦供需上的矛盾在度加重，Vale發貨量仍有較大提升空間，因此高品粉供給寬松的情況長期將會持續，整體看，鐵礦石上漲空間有限。而10.1限產政策出臺前，鐵礦石將偏強運行，建議回調接多，1901合約上方壓力為520元，下方則需關注485元支撐。而進入采暖季，“藍天保衛戰”三年行動計劃的背景下，汾渭平原及長三角地區環保不達標企業占比仍高，因此即使采取結構性限產方案，則對鐵礦石需求的影響仍將強于去年，礦價存在進一步下跌空間，建議進入采暖季后維持偏空操作思路。