最近鋼價持續(xù)強勢，目前已至年中，我們認(rèn)為需求的預(yù)期差以及環(huán)保力度的加強將是影響下半年鋼鐵走勢的最核心的兩個因素。01地產(chǎn)韌性十足逐步兌現(xiàn)預(yù)期在本月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)表現(xiàn)韌性十足。房地產(chǎn)受到多方面的支撐：首先是庫存低;其次是2017年土地購置面積很高，2018年存在趕工的情況;再次是政策邊際放松，降準(zhǔn)將改善流動性，棚改繼續(xù)支撐三四線需求。
鍍鋅管廠家會一直關(guān)注此事！
鍍鋅管了解到，從本月公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，再超市場預(yù)期，房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)全線向好。從房地產(chǎn)銷售來看，棚改對于地產(chǎn)銷售的正面推動正在顯現(xiàn)，5月商品房銷售面積累計增速上升至2.9%，單月同比則達8%，今年P(guān)SL放量推動棚改進而支持銷售邊際好轉(zhuǎn)的邏輯正在兌現(xiàn)。由于銷售的改善，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源結(jié)束連續(xù)下行的態(tài)勢，5月份累計同比增速顯著反彈至5.1%，單月同比則增長17.4%。
銷售和開發(fā)資金來源的反彈帶動了房地產(chǎn)新開工面積的反彈，房地產(chǎn)企業(yè)本身在資金壓力下加快周轉(zhuǎn)也使得新開工反彈，5月房地產(chǎn)新開工面積增速大幅上升至10.8%，單月同比達20.5%，為最近兩年來最高水平，推動5月份地產(chǎn)投資累計增速保持在10.2%的高位。我們之前認(rèn)為，在當(dāng)前房地產(chǎn)低庫存的狀態(tài)下，房地產(chǎn)企業(yè)存在補庫的沖動，在銷售好轉(zhuǎn)的帶動下，房地產(chǎn)企業(yè)開始補庫，5月土地購置面積累計增速達到2.1%，單月增速達13.5%?？傮w來看，低庫存下房地產(chǎn)的韌性對鋼材的剛性需求較強，鋼價的上漲也正符合這一預(yù)期。02制造業(yè)投資企穩(wěn)反彈
除了地產(chǎn)數(shù)據(jù)之外，另外一個亮眼的數(shù)據(jù)是制造業(yè)投資，5月份制造業(yè)投資累計同比增速為5.2%，單月同比增速連續(xù)兩個月超過6%。5月份制造業(yè)投資的進一步回暖，經(jīng)過過去幾年產(chǎn)能出清、市場集中度提高之后，企業(yè)盈利的提升必然帶來固定資產(chǎn)的更新和資本支出的增加，進而帶動對板材類鋼材的需求。03基建投資拖累整體投資但存在改善空間5月份固定資產(chǎn)投資明顯下行，基建投資仍然是主要拖累，累計同比增速下滑至9.4%。但基建投資存在改善空間，一方面是5月份以來政策出現(xiàn)調(diào)整，國務(wù)院和財政部均出臺了加快財政支出、縮短審批時間的通知，另一方面是最近幾個月財政收入的增速持續(xù)高于財政支出的增速，將為下半年財政支出的增加提供空間。04中短期內(nèi)鋼材需求支撐較強房地產(chǎn)的韌性是鋼材需求的主要支撐，加上在5-10月份之間本身存在趕工現(xiàn)象，這將使得中短期內(nèi)鋼材需求支撐較強，將繼續(xù)支撐鋼材價格保持相對較強的態(tài)勢。//2018或是環(huán)保去產(chǎn)量的頂峰
2017年是鋼鐵行業(yè)行政去產(chǎn)能元年，也是環(huán)保去產(chǎn)量元年，但2017年環(huán)保限產(chǎn)的范圍有限、實際影響也有限。我們粗略測算，2017年取暖季影響的實際粗鋼產(chǎn)量只有1300多萬噸，遠低于按照產(chǎn)能測算的3000萬噸以上的水平，鋼廠通過提高廢鋼添加比例、提高鐵礦入爐品位、技術(shù)改造等各種手段提高產(chǎn)能利用系數(shù)，由于采暖季民生問題，鋼廠的限產(chǎn)本身也打了折扣。因此，2017年是環(huán)保去產(chǎn)量的元年，但2018年則可能成為環(huán)保去產(chǎn)量的真正頂峰。
目前高爐、轉(zhuǎn)爐等各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用系數(shù)均已經(jīng)滿產(chǎn)，一旦限產(chǎn)，則對產(chǎn)量的影響將立竿見影;其次，今年限產(chǎn)將更加嚴(yán)格，2017年是環(huán)保限產(chǎn)元年，諸多因素包括由此導(dǎo)致的民生問題并沒有預(yù)料到，如果今年把相關(guān)問題包括供氣問題能夠提前解決，則限產(chǎn)的執(zhí)行力度將更加嚴(yán)格;再次，今年限產(chǎn)的范圍可能進一步擴大，去年有“2+26”的概念，但是今年的限產(chǎn)范圍將進一步擴大，可能不再有“2+26”的概念，凡是空氣污染比較嚴(yán)重的地區(qū)，都有可能限產(chǎn)，近期蘇南地區(qū)鋼廠的限產(chǎn)已經(jīng)是征兆;最后，今年限產(chǎn)將更加常態(tài)化，在非取暖季，只要出現(xiàn)重污染天氣，都可能限產(chǎn)，這將使得今年的高爐產(chǎn)能利用率長期低于去年同期水平。5月末高爐產(chǎn)能利用率到達高點后回落，由于取暖季結(jié)束已經(jīng)3個月，且鋼材利潤在4月份之后大幅上升，能開的高爐可能已經(jīng)全部滿產(chǎn)，當(dāng)前受到環(huán)保影響，有效的高爐開工率可能已經(jīng)見頂，今年的高爐產(chǎn)能利用率可能長期低于去年同期兩三個點的水平。高爐產(chǎn)能利用率見頂后，日均粗鋼產(chǎn)量也將達到天花板，后期供應(yīng)提升空間已經(jīng)很有限。
鍍鋅管廠家認(rèn)為，在當(dāng)前供應(yīng)空間有限，而鋼材需求特別是地產(chǎn)用鋼需求仍然邊際轉(zhuǎn)好的背景下，疊加當(dāng)前鋼材低庫存的現(xiàn)狀，鋼價中短期內(nèi)缺乏實質(zhì)的利空，信用緊縮對鋼材遠期需求的利空可能難敵中短期內(nèi)基本面的現(xiàn)狀。從今年的鋼價走勢來看，可以明顯發(fā)現(xiàn)今年鋼價的節(jié)奏更快，今年5月份在鋼材現(xiàn)貨價格回調(diào)的時候，期貨跟跌并不明顯，基差反而縮小，而在6月份環(huán)保力度明顯加強之后，鋼價也未做更多調(diào)整而是直接往上突破。所以個人認(rèn)為即將到來的淡季鋼價未必能真正走弱。
