全球大宗商品降價明顯
發布日期:2017-11-17 瀏覽次數:7693 Tag:方矩管 大宗商品價格
截至11月16日收盤，滬鎳期貨主力合約下跌2.7%至93330元/噸，過去兩天累計跌幅接近9%，成為受傷最重的期貨品種之一，引領滬鋅、滬鉛、滬銅等金屬類期貨品種在過去兩天累計跌幅均超過3%。
“滬鎳大跌，主要是受到周二倫敦LME期鎳大跌5.7%、創下去年3月以來最大單日跌幅的沖擊。此外，倫敦LME期鎳大跌也拖累倫敦期銅、期鋁等金屬期貨品種過去兩天也出現約2%跌幅?！币患覈鴥绕谪浌痉治鰩熛?1世紀經濟報道記者指出。
此前受電動車產業高成長影響，市場普遍預期作為鋰電池原材料的鎳需求將出現驟增，紛紛買漲期鎳套利。尤其在11月1日，倫敦LME期鎳一度漲至13030美元/噸，創下2015年6月以來最高值。
這也引發期鎳市場劇烈的多空博弈。高盛等投資機構認為鎳需求被夸大，轉而針鋒相對地逢高沽空期鎳價格。
“目前而言，空頭占據上風?！睂_基金Axiom金屬板塊分析師Gordon Johnson分析說，“當前多頭的反擊勝算并不樂觀，究其原因，隨著美聯儲年底加息‘鐵板釘釘’觸發金融市場對全球資金流動性趨緊的擔心，失去QE資金支持的大宗商品很可能面臨遭遇新的回調壓力?！?/span>
走下神壇的鎳價
在11月14日晚大跌5.7%之前，倫敦LME期鎳是三季度以來表現最亮麗的金屬期貨品種之一。
托克首席經濟學家Saad Rahim認為，這主要是受到電動車產業高速發展的利好效應帶動。他預計，到2025年全球電動車產業年復合增長率達到40%，硫酸鎳（nickel sulfate）作為鋰電池的核心原料，到2030年需求將增長50%至300萬噸/年，無形間大幅提振鎳需求。
這一度觸發金融機構大舉買漲期鎳的熱情。11月1日倫敦LME鎳一度漲至13030美元/噸，創下2015年6月以來盤中新高，而其他金屬期貨報價正在遠離年內高點。
21世紀經濟報道記者多方了解到，包括大宗商品貿易商嘉能可（Glencore）和托克（Trafigura）、美銀美林等機構都是力挺鎳價大幅上漲的主要推動力量。
然而，高企的鎳價也引發不少投資機構的狙擊。
高盛認為，這輪鎳價大漲可能不會持續很久。一方面全球偏高的鎳庫存，足以大幅消化電動汽車產業高成長引發的鎳需求；另一方面電動汽車未來產量預估值過高，以及高價引發鎳產量增加等因素，都令鎳價沖高回落。
值得注意的是，全球最大鎳生產商俄羅斯諾里爾斯克鎳公司也發布警告，市場對鎳價可能過度看漲。在今年鎳供給量200萬噸里，電動汽車電池所需的鎳供應僅有6.5萬噸，因此電動汽車產業發展對鎳需求的提振作用，還要等待數年才能體現。
正是高盛、諾里爾斯克鎳公司等空頭陣營的狙擊，令11月初鎳價創下新高之際，凈多頭頭寸增速卻出現疲軟。倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，截至11月3日當周，基金經理持有的期鎳凈多頭頭寸為39841手，較前一周僅僅小幅增加1115手，增幅不到3%。
Gordon Johnson分析說，機構炒作電動汽車產業高成長與鎳需求增加，更像是押注未來；而當前支撐鎳價走勢的最大因素，則是中國鋼鐵企業能否持續進口鎳鐵合金（ferronickel）和鎳生鐵（nickel pig iron）等低品質鎳，進而不斷擴大不銹鋼產量。
他認為，因為中國房地產與基建項目投資數據下滑，預示了中國鋼鐵企業將壓縮產量，進而削減鎳需求；此外唐山市等城市相關部門比往年提前一個月，要求當地鋼鐵等重點工業企業落實錯峰限產工作，也加重了鎳需求疲軟。
“所幸的是，由于此前鎳價漲幅較大，5.7%跌幅未必會讓嘉能可、托克等多頭出現止損平倉或止損跡象?！彼M一步指出。但多頭必須找到新的支撐鎳價上漲的“理由”。
國際鎳業研究組織（INSG）近日表示，2018年全球鎳將連續第三年出現供小于求，原因是不銹鋼行業與含鎳電池增產，帶動了鎳需求回升。
但21世紀經濟報道記者注意到，2018年精煉鎳供應缺口為53000噸，低于今年供應缺口預估值98000噸。
投資銀行Jefferies金屬板塊分析師Christopher LaFemina直言，年底美聯儲再度加息加重了金融市場對資金流動性趨緊的擔心，這無疑將造成債市、股市、大宗商品市場均出現資金流出跡象，導致估值進一步下跌。
再通脹交易“停擺”
隨著大宗商品價格紛紛下跌，原先悄然升溫的再通脹交易也遭遇半途而廢的窘境。
Christopher LaFemina透露，所謂再通脹交易，主要是不少對沖基金看到近期油價重回60美元/桶上方，預感通脹壓力升溫，因此加倉期銅、期鋁、期鎳等大宗商品多頭頭寸，借助通脹壓力升溫從中獲利。尤其是美國10月核心CPI同比增速達到1.8%，創下4月以來的最快增速，令不少對沖基金相信美國低通脹狀況有望盡早結束，相應的再通脹交易勝算驟增。
但他意外發現，上周以來大宗商品市場卻一反常態，一面是布倫特原油期貨價格持續上漲至64.4美元/桶附近，創下過去兩年以來最高值；另一方面是不少對沖基金卻在悄悄削減各類金屬期貨凈多頭頭寸。
其中，倫敦金屬交易所LNE最新持倉報告顯示，截至11月10日，基金經理持有的LME期銅凈多頭頭寸下降至63240手，較前一周驟降2782手。
在Christopher LaFemina看來，引發對沖基金提前半途退出再通脹交易的一大原因，是不少對沖基金通過實地考察，意識到中國信貸收緊與環保限產措施正傳遞到實體經濟層面，引發金屬需求出現下滑。
一位月初在中國河北地區調研的海外對沖基金經理告訴21世紀經濟報道記者，他正要求基金管理團隊在11月15日前削減50%的倫敦LME金屬期貨凈多頭頭寸，并且終止再通脹交易策略?！安簧賹_基金都在采取類似的做法，將撤離資金轉向黃金等避險品種?！彼嘎?。
