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　　目前北方即將進入季節(jié)性停產和現貨成交停滯期，鋼價經過限產和需求的博弈找到了短期均衡，但是要重新回到上漲行情需要等待。
　　1、鋼材庫存下降，需求尚可
　　9月地產投資增速繼續(xù)上行至9.20%，商品房銷售數據不斷惡化，9月同比增速為-1.5%，環(huán)比下降5.76個百分點。雖然本輪地產調控中，銷售下滑向投資傳遞的節(jié)奏不同于以往，但考慮到房地產行業(yè)投資開發(fā)中資金來源主要依靠前期銷售，因此后期能否延續(xù)前期投資增速存在不確定。綜合來看，短期需求增速缺乏迅速提升動力，但下降空間也不會太大。另外，1-9月汽車產量和基建投資增速基本持穩(wěn)，同樣顯示出經濟自身較強的復蘇動力。從不同鋼材下游部門來看，1-9月數據表明需求增速的底部已經探明，但內生性加速上漲還需時日。直縫管、直縫鋼管等現貨供應商盛仕達高度關注鋼價動態(tài)，從近期鋼價回調的行情來看，市場關注焦點從供給轉向需求后，需求端雖暫時不能成為引導鋼價繼續(xù)上漲的驅動力，但能夠限制鋼價跌幅；同時不能忽視本輪鋼價上漲過程中，需求復蘇在供給側背后起到的提振作用。長遠來看，需求復蘇對市場的重要程度會逐漸代替供給側收縮的影響。
　　2、供給收縮政策執(zhí)行良好
　　供應方面，鋼廠日均產量被限制的跡象非常明顯。9月份最新數據顯示，粗鋼日均產量為239.43萬噸，較8月份下降0.49個百分點，行業(yè)螺紋鋼毛利在800元/噸-900元/噸的高水平，較上月850元/噸-950元/噸環(huán)比略降50元/噸-100元/噸，變化不大。在衡量利潤率和庫存水平后可以發(fā)現，2010年以來歷史性的高利潤和歷史性的低庫存水平是共生的，這表明行業(yè)供應即便小幅增加，但是相對需求增速較小，供需格局已發(fā)生了質的變化。9、10月旬度高頻數據顯示，國慶節(jié)長假后螺紋鋼總庫存連續(xù)兩周下降，和上海螺紋終端采購量的負相關性非常密切。
　　另外一方面，原材料下跌幅度較大，鐵礦石外礦發(fā)貨量和港口庫存水平波動一致，鋼價在如此高的利潤水平下，對上游成本的依賴程度趨弱。未來，在短期震蕩后，對鋼價上行應該有所期待。